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株式を全部にしろ、一部にしろ、特定の第三者に売れば、Ｍ＆Ａでいうところの売却です。 株式を買うほうからすれば、「100％買収する（全部買う場合）、あるいは40％買収する、25％買収する」といった表現になります。
買収する割合が少ないと「買収」という言葉ではなく「資本参加」といった表現にすることもあります。 一方、上場するというのは、不特定多数の第三者に株式の1部を売却することに他なりません。
上場の結果、持ち分比率が100％から80％に減ったりします。 たとえ30％でも、特定の第三者にＭ＆Ａで売却するのは嫌で、相手が不特定の第三者（上場）であれば大喜びというのが、一般的な日本の経営者のメンタリティです。
「特定の第三者が入ってきて、株主総会や取締役会でうるさく発言されたらかなわない。 30％のつもりがいずれは51％になってコントロールされてしまうかもしれない。
一方、上場であれば、引き続き親会社がコントロールしつづけることができる」　こういった日本の経営者の頭の中には、上場した結果、その株を買うことになる不特定多数の株主の利益のことなど浮かんできません。 頭の中にあるのは、自分たちの親会社の支配権の拡大です。

「今度の子会社は上場したから従来のように当社の平の取締役を社長として天下らせるのはもはや不適当だ。 専務の天下りポストにしよう」　どうやらＣ社長の頭の中には、自分の会社、すなわち親会社の「株主」の利益もあまりないようです。
あるのは自分の会社という「村」の拡張、「帝国の拡大」だけです。 自分が株主の利益のために雇われていることなど、とうの昔に忘れてしまっています。
その究極の姿がＳ武鉄道でしょう。 Ｓ武鉄道の株を市場で買った少数株主の利益は、Ｓ武鉄道の経営陣によって完全に無視されてしまいました。
ながら、子会社がＩＰＯできたといって喜ぶ日本の経営者に、Ｓ武鉄道を批判することはできないと思います。 ＩＰＯ（新規株式公開）というのは、株式の1部を不特定多数の第三者に売却することです。
すなわち現金と引き換えに会社の価値を外部に流出させることになります。 仮にあなたの会社に価値がかなりあって、そのまま維持したい場合には、価値を第三者に流出させることにつながるＩＰＯはお勧めできません。
アメリカには、穀物商社のカーギルのように非上場の優良企業がたくさんあります（日本でもサントリーのような優良非上場会社があります）。 それでは、企業が上場するのは、一般にはどういうロジックからでしょうか。
こういうことです。 企業が自分で100％価値を取り込むことを犠牲にしてでも、株式の1部を売却し、資金を調達します。
それによって、もっと早いスピードで成長し、もっと企業価値を高めることができるなら、上場したほうがよいということになります。 仮にあなたの持ち分は100％でなくなったとしても、1％当たりの価値が上昇し、最終的にはあなたは、より高い価値を持つようになるのです。
いずれにしても、上場というのは、手段であって目的にはなりえません。 日本でもようやくＳニーなどの1部の企業のように、上場子会社を非公開化（ＧｏｉｎｇＰｒｉｖａｔｅ：ＧＯＰという）して、価値を取り込もうとするところが出てきました。あるいはＴコーヒーのＭ田社長のように、いったん上場した会社をその後にあえて非公開化させる起業家も出てきています。

企業価値の視点からすれば、当然の動きと言えるでしょ　ＩＰＯ（新規株式公開）は手段であって、目的ではないと書きました。 一方で起業したての若い経営者に目標を聞きますと、多くの方が「ＩＰＯである」と答えます。
現実にＩＰＯ（上場）によって億万長者になった起業家の話をよく聞きます。 いったいどういうことでしょうか。
私には、株式を上場させるということには、過去から未来ヘー気にワープさせるような一面があるように思えます。 たとえばある起業家がそれまで、ゴツゴツと事業を行なってきました。
その結果、預金も貯まり（会社経理上は資本勘定も増えて）それなりに豊かになったとの実感を持つに至ります。 おそらく、この時点でこの起業家は、自分の（あるいは自分の会社の）資産については「過去から蓄積してきて、現在持っているもの」といった捉え方していません。
上場により、将来のキャッシューフローが株式価値という形になって一気に具体化されるのです。 この過去から未来へのワープこそが、起業家を一気に金持ちにさせる「株式の魅力」です。
もちろん賢い読者の皆さんは、企業の価値を見る時の見方を変えただけだと気づかれたと思います。 そうです。
実際の価値は変わっていません。 この起業家は上場する前から価値ある株式を持っていたのです。
上場によって見方が変わっただけです。 ところで企業価値の算定には将来にわたるキャッシューフローがベースになっています。この将来のキャッシューフローは、投資家が経営者に対して期待している資金の使い方を前提としています。

投資家の期待に反して、本業とは関係ない映画製作とかＢスポーツの所有などに資金をつぎ込めば、投資家は離反するかもしれません。 投資家が予想する将来キャッシューフローの劣化という「ペナルティ」の形になって一気に企業価値評価を低下させることもありえます。
その場合、そのツケは投資家のみならず、投資家と十分なコミュニケーションを取らなかった起業家にも降りかかってくることになります。 外資系の投資銀行やコンサルタント会社には、海外から多くの外国人幹部社員が派遣されてきます。
東京は、上海、香港、シンガポールと並ぶアジアの重要な拠点です。 金融の世界では、ニューヨーク、ロンドンとともに、世界の1極の役割を担っています。
これらの外国人社員はエックスパット（Ｅｘｐａｔｒｉａｔｅの略）と呼ばれています。待遇面でも会社側は、ニューヨークやロンドンに勤務する場合と同じような生活ができるような配慮をしています。 エックスパットーパッケージと呼ばれる制度で、たとえばニューヨークに暮らす場合と、同程度の住宅に東京でも住めるように、かなりの金額の住宅手当が支給されます。
この結果、六本木や赤坂、青山、麻布などの高級賃貸マンションにはこれらの外国人社員が居住することになります。 なかには会社が月200万円を超える家賃を払っているケースもあります。
彼ら外国人社員は、勤める会社が競合相手であっても、お互いのホームーパーティーに呼びあったりして、親交を深めています。 ニューヨークに駐在する日本人同士が、たとえライバルの会社の人であっても付き合って情報交換するのと同じです。
私はこうした外国人同士のパーティーや夕食会などによく呼ばれたりするのですが、けっこう日本人が酒の肴にされるケースがあります。 ジョークの対象にされるのです。
外国人が日本にやってきて、日本の会社と付き合うようになって最初に驚くことは、日本の会社が物事をいつまで経っても決めないことです。 日本の会社の社長と会って話しても、「部下の人たちと相談してから回答します」といった返事になってしまいます。

その結果、次のようなジョークが生まれます。 アメリカ人のＥさんの話です。
「この間、六本木のＭドナルドのハンバーガーショップに行ったのだ。 店に入って、可愛い女の子に注文したのだよ。

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